华泰股份(600308.CN)

华泰股份:公司经营逐渐好转

时间:10-10-19 00:00    来源:国金证券

投资逻辑

公司的盈利能力将逐步从底部走出:我们预计2011 年公司业绩翻番,2012年继续增长40%以上。

看未来1—2 年,一些主要纸种将受到产能释放压力的影响,而公司新闻纸产能新增很少,虽然需求的缺乏增长使得行业转好的难度加大,但是长期新闻纸底部运行我们认为未来略微转好是个大概率事件,而新闻纸盈利如果好转公司盈利弹性很大。

化工也将是公司未来重要的增长点,根据国金化工研究员刘波的观点:节能减排将会导致公司化工盈利能力的迅速恢复。

公司正处于转型期,新闻纸的布局转型、纸种的扩大、化工的扩张将会给市场带来超预期。

在人民币长期升值的背景下逻辑上公司最受益:我们认为进口废纸的企业逻辑上更受益于人民币升值,公司是主要纸业上市公司中进口废纸比重最大的。

投资建议

我们预计公司在2010-2012 年的EPS 分别为0.334、0.745、1.071 元。与主要纸业公司比较,公司未来两年增长较快,目前公司PB 远远低于行业水平(行业平均在2 左右,公司仅为1.2),我们建议买入,目标价为16元。

风险

项目建设的迟缓。

美国经济的下滑会带来公司原料的供应减少,这会影响公司新闻纸盈利的恢复。