华泰股份(600308.CN)

华泰股份:产品景气度低位徘徊

时间:10-08-25 00:00    来源:华泰证券

公司上半年实现营业收入338159.41万元,同比增长29.62%;营业利润723.25万元,同比降低93.81%;实现归属于母公司所有者的净利润2047.7万元,同比降低85.15%,实现每股收益0.032元,其中二季度单季实现EPS 0.081元,虽然公司扭亏为盈,但是业绩表现仍不理想。

受木浆等原材料价格上涨及化工产品销售价格下降等因素的影响,导致第一季度业绩出现亏损,第二季度公司加大了产品及原材料结构的调整力度,新闻纸通过设备和工艺进行优化改造,加大了国内废纸的使用量,文化纸则减少了进口木浆的使用量,充分利用自产化学、机械木浆,这些都降低了成本,扭转了第一季度的亏损局面,但是公司目前依然继续受到经济危机的影响,盈利水平低。

报告期内新闻纸、文化纸营业收入同比分别增长12.8%、30%,而毛利率分别为13.37%、9.47%,同比降低0.24%、4.47%,目前新闻纸受市场供需矛盾,价格仍在低位徘徊。

公司化工产品营业收入同比大增126.4%,而毛利率回落到10.51%,同比大幅降低20.95个百分点,烧碱价格与往年相比有大幅度下降,7月份均价1897元/吨,同比大跌22%,而原盐价格及能源费用均有所上涨。

公司抓住建设成本降低的机遇,加快了广东40万吨新闻纸、安徽林浆纸项目及50万吨离子膜烧碱二期等项目的建设速度,全面实施珠江-长江-黄河三角洲战略布局,为以后参与市场竞争奠定基础。

我们预测华泰股份(600308)2010-2012年的EPS分别为:0.23、0.46、0.75元。目前公司股价对应10-12 PE水平分别为45、23、14倍,我们认为公司股价取决于新闻纸的景气程度,认为公司后市并不乐观,给予公司“观望”的投资评级。